De hoofdrolspelers zijn nog steeds Wayne Campbell (Mike Myers) en Garth Algar (Dana Carvey). Ze zijn met hun Wayne's World show, die wordt uitgezonden via een lokaal tv-station, verhuisd naar een oud fabrieksgebouw. Weg uit de kelder, weg van de ouders, maar niet weg van Cassandra (Tia Carrere). Alhoewel... Haar nieuwe manager Bobby (Christopher Walken), aangesteld door Mr. Sharp van Sharp records, heeft een oogje op haar. Wayne zal alle moeite van de wereld moeten doen om haar voor hem terug te winnen. Het komt zelfs tot een gevecht met de vader van Cassanda - één van de sterkste fragmenten van de film.
Het verhaal komt pas goed op gang als Wayne op een nacht een vreemde droom heeft. Hij komt in een woestijn terecht en ontmoet er Jim Morrison (jammer genoeg niet vertolkt door Val Kilmer, die in The Doors gestalte gaf aan deze zanger). Jim beveelt Wayne een rockconcert te organiseren, zodat hij weer een doel heeft in zijn leven.
Wayne en Garth moeten een organisator zoeken, een terrein afhuren en natuurlijk ook de nodige groepen boeken. Dat dit geen lachertje is voor de twee volwassen pubers, behoeft geen uitleg.
Tussen alle organisatorische problemen door, maakt Garth kennis met de liefde. In de wasserij ontmoet hij Honey Hornee (Kim Basinger), een hitsige vrouw die hem maar al te graag verleid.
Wayne's World 2 stijgt jammer genoeg op geen enkel moment boven zijn voorganger uit. Bovendien lijkt het wel of Mike Myers en de andere schrijvers het vorige script hebben gecopieerd en er enkele zaken hebben aan gewijzigd. Ook nu wordt Cassandra ingepalmd door haar producer en moet Wayne haar zien terug te winnen. De "Do you know this kid?"- scène uit de Terminator film, werd vervangen door een stuk uit Jurassic Park. En er zijn opnieuw weer meerdere slotscenes.
Het blijft natuurlijk leuk, en er zal in de filmzaal beslist wat afgelachen worden, maar Wayne en Garth zijn niet meer wat ze vroeger waren. Ze hebben iets verloren dat hun eerste film zo schitterend maakte: hun originaliteit.